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拟收购海外桥接芯片厂商FTDI有望与连接器业务形成合力
发布时间:2022-07-31 23:05:49

  事件:公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购FTDI之上层出资人(五支建广基金)的有关权益份额以及Stoneyford持有的FTDI19.80%股份,此次收购后预计公司将实现对FTDI100%控股。

  点评:看好此次收购后,桥接芯片业务赋能公司汽车板块,桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。

  公司将通过全资子公司东莞电连技术有限公司持有五支建广基金(建广广力、建广广连、建广广全、建广广科、建广广鹏)的GP财产份额,并直接持有五支建广基金的LP财产份额以达成此次收购目的。财务情况:以6月27日实时汇率6.7计算可得:FTDI去年收入4.84亿,实现利润2.88亿,毛利率77.69%,净利润率57.85%。标的对价:总体近30亿元(不包含电连此前收购股份)。若包含公司此前收购股份则整体对价34.04亿元,对应2021年利润估值为11.89x。增发情况:本次增发价格为26.22元,收购对价预计为28.99亿元,预计增发1.11亿股。

  FTDI深耕桥接芯片领域,市占率居全球前列。FTDI深耕USB桥接芯片行业多年,目前在桥接芯片领域市场占有率排名全球前列,产品销往全球50多个国家。目前USB桥接芯片市场基本被国外厂商垄断,体育买球网址市场占有率排名前列公司为FTDI、芯科(SiliconLabs)、微芯(Microchip)、德州仪器(TI)、英飞凌(Infineon)。FTDI凭借超过20年在USB桥接领域的技术积累,成为桥接芯片领域标杆企业。FTDI拥有高速和超高速USB3.0系列等市场普遍认可的产品品牌,产品定制性强,客户资源优质且稳定,分布在工业控制、汽车电子、消费电子、体育买球网址通讯等多个领域。国内的半导体市场有着广阔的市场需求,随着5G、物联网、自动驾驶等科技趋势快速落地,USB桥接芯片的市场需求将有望被有力拉动。

  新业务将赋能公司智能汽车板块,发挥战略协同效应。FTDI下游客户主要以消费电子、工业、医疗、汽车为主,在客户协同方面,我们认为电连与FTDI将实现强协同,互相导入客户,电连技术工业方向将得到FTDI较大助力;在车规方面,我们认为FTDI产品需求或将快速增长,电连有望将其产品快速导入现有客户;同时,在产业协同方面,公司与FTDI有望实现上下游协同。

  投资建议:看好此次收购后,桥接芯片业务赋能公司汽车板块,桥接芯片业务有望和公司已有连接器业务实现相互的客户导入。预测2022-2024年公司的归母净利润为5.00/7.51(备考ftdi利润,合计11.05亿)/9.36亿元(备考ftdi利润,合计13.27亿),维持“买入”评级。