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兴业证券-意华股份-002897-拟剥离亏损资产优化连接器资源配置-220320
发布时间:2022-06-29 07:15:41

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  事件:公司发布公告,拟将控股子公司湖南意华交通装备股份有限公司(以下简称“湖南意华”)95%股权以1162.67万元的价格转让给意华控股,本次交易完成后,上市公司将不再持有湖南意华的股权。【慧博投研资讯】

  控股子公司湖南意华(意华持股95%)成立于2019年,专注于轨道交通装备制造、新能源汽车、工程机械及特种装备四大领域。由于经营效率等问题,湖南意华自成立以来持续亏损,2020、2021年的收入分别为6540.50、10542.50万元,净利润分别为-5497.22、-4981.76万元。本次公司拟将湖南意华95%股权以1162.67万元的价格转让给意华控股,本次交易完成后,公司将不再持有湖南意华的股权。公司预计将于4月6日召开股东大会,对资产剥离事项进行投票表决。若表决通过,预计Q2湖南意华不再纳入上市公司合并报表范围,预计将对Q2业绩形成积极影响。公司的光伏支架代工业务大客户开拓顺利,自有品牌项目逐渐落地。近期的大宗商品价格上涨,对光伏支架代工业务的毛利率影响几可忽略。①代工业务,凭借成本和服务等竞争优势,公司的客户已由NEXTracker拓展至GCS、FTC等多个国际光伏支架龙头,正积极开拓包括Soltec、PVHardware、天合光能等在内的其他龙头公司。3月8日,欧盟委提出REPowerEU的方案,旨在2030年前逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖,“加速绿色转型、提高屋顶光伏推广速度、大力推广风能太阳能等可再生能源使用、加快电气化、可再生能源制氢等举措”,有望加快欧洲能源转型进程;意华的代工客户均为欧美光伏跟踪支架龙头企业,预计将持续受益。产能方面,泰国工厂正在扩产。盈利能力方面,2021年5月份锁价之后,光伏支架的净利率预计将显著回升。②自有品牌业务方面,天津晟维的国内订单逐步落地;目前天津晟维已接到50兆瓦的订单,并已开始陆续交货。未来天津晟维将借助自身的技术优势、地理位置优势和意华的制造优势,逐步在国内光伏支架市场打开局面,贡献业绩新增量。

  连接器方面,汽车连接器下游订单开始放量,相关业务逐渐扭亏为盈。2021年下半年,搬厂和原材料价格上涨等,压制公司的连接器业绩,目前正在逐步缓解。长期来看,受益于汽车智能化和电动化的浪潮,公司汽车连接器将成为业绩新驱动。公司的汽车连接器产品包括高频高速连接器、低压连接器;主攻四大产品线,分别为汽车玻璃升降连接器、BMS新能源连接器、车载高频高速连接器、车身ECU/VCU/嵌件注塑定制件等。目前,汽车连接器子公司苏州远野已开始扭亏为盈;未来伴随客户订单放量,预计汽车连接器利润率将会逐渐回升。

  投资建议:公司剥离亏损资产,优化连接器业务资源配置,未来将进一步发力车载连接器领域,相关业务逐渐进入战略收获期。同时,光伏支架代工业务大客户开拓顺利,自有品牌项目逐步落地。我们维持此前的盈利预期,预计2021-2023年公司实现归母净利润1.64、3.36、4.48亿元,对应3月18日PE约40.3、19.8和14.8倍。

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